2025年9月15日，山东晨鸣纸业集团股份有限公司（以下简称“晨鸣纸业”）就公司近期经营情况与投资者进行了深入交流。在本次活动中，公司高层详细解答了关于复工复产、资金状况、政府支持、资产处置及未来发展战略等市场高度关注的问题。

会议信息显示，在地方政府和金融机构的强力支持下，晨鸣纸业正全力推进复工复产，其核心生产基地已取得显著进展，公司正以“内生造血”与“外部输血”相结合的方式，积极化解当前面临的挑战。

核心焦点：复工复产进程顺利，寿光基地成效显著

针对投资者最为关切的复工复产问题，晨鸣纸业透露，公司旗下五大生产基地中，寿光基地已进入全面复工复产阶段，黄冈基地与江西基地二厂维持正常生产。而江西基地一厂、吉林基地及湛江基地目前仍在停机检修，公司正努力争取尽快恢复生产。

其中，作为核心的寿光基地复工进展尤为突出，已成为公司恢复运营的“主引擎”。自8月底以来，寿光基地采取“一厂一策”的精细化管理方案，实现了从上游化学浆到下游纸品的全产业链协同复工。9月4日，美伦化学浆厂成功产出合格化学浆，为下游纸品生产提供了原料保障。随后，静电纸、双胶纸、生活纸以及年产80万吨的高档铜版纸生产线等关键产线相继顺利开机。

这标志着公司“浆纸一体化”的战略优势正在重新激活。目前，寿光生产基地各生产线运行稳定，产能释放持续增加。下一步，寿光生产基地将深化全产业链优势，聚焦高端纸品研发与绿色环保技术升级，以产品创新抢占市场先机，通过优化销售模式，实现产销平衡，推动企业可持续经营。

资金与支持：政府“组合拳”精准纾困，流动性问题获缓解

面对复工复产所需的资金压力，晨鸣纸业获得了来自地方政府和金融机构的有力支持。据公司介绍，由市县两级政府平台成立的专项救助公司——潍坊市兴晨经贸有限公司，其10亿元资本金已全部到位。同时，由多家银行组成的银团贷款23.1亿元已完成批复，首笔贷款已发放，为生产线的陆续启动提供了关键的资金保障。

此外，地方政府成立了工作专班，从推动复工复产、成立省级债委会、协调银团贷款、辅助资产处置等方面制定了一揽子纾困方案。特别是省级债委会的成立，有效稳定了公司的信贷基本盘，各金融机构承诺维持存量授信稳定，不抽贷、不压贷，并给予展期、降息等实质性支持，极大地缓解了公司的短期偿债压力。

内部自救：聚焦主业与债务化解，多措并举谋求新生

在获得外部支持的同时，晨鸣纸业也在积极开展内部自救。公司正通过四项关键措施解决债务问题：

降低财务成本： 在债委会推动下，已与绝大多数金融机构达成展期、降息协议，预计降低财务费用约7亿元，并正与非金融机构展开类似谈判。

盘活非主业资产： 成立资产管理中心，加速处置位于上海、济南、深圳等核心城市的物业资产，以回笼资金补充流动性。

加强应收账款清收： 加大清收力度，改善现金流状况。

恢复经营造血： 依托复工复产带来的经营性净现金流，持续压缩整体债务规模。

对于公司被实施ST（其他风险警示）的原因，公司解释主要系部分基地停产及审计报告被出具非标意见所致，并表示将在相关风险因素消除后，及时申请“摘帽”。

行业展望与战略调整：优化产品结构，静待景气回暖

在产品战略层面，针对市场关注的白卡纸产能问题，公司表示不会简单地削减产能，而是进行结构优化。例如，寿光四厂将转向生产铜版卡、食品卡等高附加值产品，湛江四厂则致力于通过降本增效提升盈利能力，显示出公司在困境中依然注重精细化运营和产品升级。

展望造纸行业未来，公司认为，尽管短期内行业因新增产能集中、需求疲软而面临供需矛盾，但中长期来看，在“双碳”战略、淘汰落后产能政策以及国内需求回暖的共同驱动下，行业景气度有望提升。市场集中度的提高将有利于像晨鸣这样的头部企业，公司对行业整体经营业绩的逐步修复抱有信心。

深度分析与展望

本次投资者关系活动记录清晰地勾勒出晨鸣纸业在面临严峻流动性与经营困境下的“生存与发展”路线图。其核心可以概括为“三足鼎立”的自救模式：外部强力输血、内部恢复造血、未来战略造血。

01外部输血是生存的基石

晨鸣纸业此次能够启动大规模复产，地方政府与金融机构的鼎力支持是决定性因素。 这不仅仅是资金层面的援助（10亿资本金+23.1亿银团贷款），更重要的是通过成立省级债 委会，构建了一个“防火墙”，有效避免了因个别债权人抽贷、压贷引发的连锁反应和系统性崩溃。 这种“政企银”联动的模式，为晨鸣的内部改革和生产恢复争取了宝贵的时间窗口，是其一切自救行动得以展开的前提。

02内部造血是复苏的核心

如果说外部支持是“输血”，那么复工复产则是恢复“造血”功能。 晨鸣纸业的应对策略展现了其作为行业龙头的深厚基础：

聚焦核心资产： 优先恢复技术最先进、产业链最完整、盈利能力最强的寿光基地，体现了“好钢用在刀刃上”的务实策略。 寿光基地的“浆纸一体化”优势一旦完全恢复，将能产生稳定的经营现金流，这是偿还债务、维持运营的根本。

多维度降本增压： 处置非主业资产、清收应收账款、与债权人协商降息展期，这一系列组合拳直指当前最核心的财务问题。特别是通过债务重组已实现的7亿元财务费用降低，效果立竿见影，直接提升了公司的利润空间和抗风险能力。

03未来战略是发展的关键

在应对短期危机的同时，晨鸣纸业并未放弃长期战略思考。

产品结构优化而非盲目收缩。面对供过于求的白卡纸市场，公司选择的不是一刀切地关停，而是转向高附加值细分领域。这表明管理层对市场趋势有清醒的认识，试图通过产品差异化和技术升级来重塑竞争力，而非简单的规模收缩。

把握行业整合机遇。公司对行业未来的判断符合当前宏观政策导向。在“双碳”和环保高压下，中小落后产能的加速出清是必然趋势。作为拥有技术、规模和产业链优势的头部企业，晨鸣一旦渡过此次危机，将有望在行业集中度提升的过程中获得更大的市场份额和更强的定价权。

总体来看，晨鸣纸业的此次危机应对策略清晰、务实且环环相扣。短期依靠政府和银行的外部支持稳住阵脚，中期通过核心基地复产恢复自身造血能力，长期则以产品结构优化和行业整合为契机谋求更高质量的发展。

然而，挑战依然严峻。复工复产计划能否按时、保质完成，非主业资产处置能否以合理价格顺利成交，都存在不确定性。公司的复苏高度依赖造纸行业景气度的回升。若终端需求持续疲软，产品价格低迷，将严重影响其经营现金流的恢复速度，进而拖累债务化解进程。此外，尽管得到展期降息，但庞大的债务存量依然是悬在公司头上的“达摩克利斯之剑”，需要数年时间通过持续盈利来逐步消化。

总而言之，晨鸣纸业已走在正确的自救道路上，最危险的时刻或已过去，但前路并非一帆风顺。未来，应密切关注其复产进度、现金流状况、资产处置成效以及造纸行业整体的供需变化，这些将是判断其能否最终走出困境、实现价值回归的关键指标。